إشكالية المخاطر الإستثمارية في المالية الإسلامية
No Thumbnail Available
Date
2017-06-22
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Abstract
:الملخص (بالعربية)
تهدف هذه الدراسة إلى تحليل طبيعة ومصادر المخاطر الإستثمارية التي يتعرض لها المستثمر في الأدوات المالية الإسلامية، ومحاولة تقدير مساحات التقارب في معايير الانتقاء بينها و بين نظيرتها الأخلاقية، مما يبرز واقع تطبيقها على أرض الواقع في الأسواق النقدية والمالية، وتبيان تأثير أداءها على سلوك وتوجه المستثمر من خلال دراسة مؤشري داو جونز الإسلامي
(CANI)
(CAN) ونظيره الأخلاقي
لسوق الأسهم الكندي نظرا لثقل حجم رسملته البورصية، خلال الفترة الممتدة من (يناير2005 – ديسمبر 2014)، بما وفر لهذه الدراسة (2793) مشاهدة يومية للبيانات التاريخية لأسعار إغلاقهما، لتحليل درجة التكامل بينهما؛ وقد غطت نفس الفترة تحليل الإصدار العالمي للصكوك الإسلامية
أظهرت نتائج الدراسة أن حجم الإصدار العالمي للصكوك جاء متفاوتا، حيث تصدرت الدول الخليجية قائمة الإصدار
(GCC & MIDDLE EAST) في منطقة الشرق الأوسط
(ASIA & FAR EAST)، لتأخذ ماليزيا ريادة الترتيب على مستوى منطقة جنوب شرق آسيا ،
ثم تأتي كل من الولايات المتحدة الأمريكية في أولى قائمة الدول الغربية المصدرة للصكوك الإسلامية متبوعة بالمملكة المتحدة؛ كما أظهرت نتائج الدراسة
(CANI) أن المؤشر الإسلامي
حقق مردودية أعلى لاسيما خلال أزمة الرهن العقاري 2008م، وبالمقابل كان أكثر عرضة وحساسية لتقلب عوائده مقارنة
(CAN) بنظيره الأخلاقي،
كما تبين وجود علاقة تكامل متزامن بينهما،
(CANI)إذ يؤثر المؤشر الإسلامي
(CAN)في نظيره الأخلاقي ؛
(T-Bill) فضلا على أن دراسة الارتباط بين أسعار المؤشرات المدروسة وسعر الفائدة المطبق على أذونات الخزانة الأمريكية
قد أثبتت عدم وجود ارتباط فيما بينها وتبيان عدم دلالتها الإحصائية، مما ينفي وجود مخاطر السعر المرجعي وبالتالي عدم وجود مخاطر فقدان الثقة؛ وقد أوصت الدراسة بتوفير قاعدة معلومات حول المستثمرين (أ)، واستخدام أنظمة معلومات حديثة (ب)، واستقلالية الهيئات الشرعية (ج) لإدارة المخاطر والتحوط لها
Résumé (Français ) :
Le but de cette étude est d’analyser la nature et sources des risques d’investissements dans les produits financiers Islamiques, ainsi que d’analyser la convergence des filtres appliqués lors de processus de sélection des investissements entre la Finance Islamique et la Finance Éthique, en évaluant deux indices choisis parmi la famille des indices Dow Jones Islamiques de Marché Canadien (DJIM), en vue de l’ampleur de sa capitalisation boursière et de démontrer leur impact sur le comportement d’investisseur. En deuxième lieu, la méthode de Cointégration est utilisée pour comparer et analyser les données quotidiennes des prix de clôtures des deux benchmarks choisis soit : l’indice islamique (CANI) et son homologue éthique (CAN) durant la période d'échantillonnage qui s’étend de Janvier 2005 à Décembre 2014 (2793 points de données), qui couvre en même temps l’émission Internationale des Sukuk Islamiques.
Les résultats montrent que les pays du Gulf viennent dans la tête de la liste des pays (GCC & MIDDLE EAST), et Malaysia en première position dans la région (ASIA & FAR EAST), USA et UK, dans les pays occidentaux. L’évaluation de la performance, montrent que l’indice islamique (CANI) surpasse son homologue éthique (CAN) notamment durant la période de la Crise de Subprime en 2008. L'analyse multivariée de cointégration semble indiquer que les deux d’indices islamique et éthique sont bien intégrés pour la période globale. Cependant, il semble y avoir une forte tendance dans un seule sens qui début de l’indices (CANI) vers (CAN) à long terme. En fin, l’analyse du taux de corrélation, fait état de l'absence de lien significatif entre les indices étudiés et le taux d'intérêt appliqué aux bons du Trésor américain (T-Bill), ce qui nie l'existence du risque du prix de benchmark et donc l'absence de risque de perte de confiance. Cette étude recommande ce qui suit : utiliser une base de données sur lis investisseurs (a), appliquer les (NTIC) (b) ; et approuver l’independence des Shariah Boards dans les Banques Islamiques (c), pour gérer et couvrir les risques.
Mots-Clés : la Finance Islamique - la Finance Éthique, DJIM, Exposition au Risque, Marchés Financier, Sukuk, Cointégration.
Abstract :
This study aims to analyse investment risks nature and sources in Islamic Financial Products arising from its investing, and also to analyse the convergence of applied filters during the investments selection process between Islamic finance and Ethical finance, by assessing two indexes chosen from among the Dow Jones Islamic Indices Market (DJIM) family of the Canadian Stock Market, in order to its market capitalization extent and to demonstrate its impact on the investor behavior. Secondly, cointegration method is used to compare the two selected benchmarks, utilising daily data of the close prices of the Islamic index (CANI) and its Ethical counterpart (CAN) covering the period from January 2005 to December 2014 (2793 data points); which is also covering of the International Islamic Sukuk Issuance.
Results of the study shows that the Global Islamic Sukuk Issuance size was uneven, where the Gulf countries topped up the list of the (GCC & MIDDLE EAST); Malaysia has been the value leader in the (ASIA & FAR EAST); and the USA and to some extent the UK, comes in the first list of Western countries Sukuk Issuance. The results of returns analysis show that the Islamic index (CANI) outperform its Ethical counterpart (CAN), particularly during the period of the Sub-prime Crisis in 2008. The multivariate cointegration analysis suggests that both Islamic and ethical indexes are well integrated in the overall period. However, there appears to be a strong trend in only one sense which early Islamic indices (CANI) to its ethical counterpart (CAN) in the long term. Finally, the analysis of the correlation rate shows that there was no significant link between the studied indices and US (T-Bill), which denies the existence of the benchmark price risk and therefore the absence of loss confidence risk. The study affords some of recommendations among them: the provision of an Information Databases on investors (a), by using Modern Information Systems (NTIC) (b) and the independence of Shariah Boards of Islamic Banks (c), to manage and hedge risks.
Keywords: Islamic Finance - Ethical Finance - DJIM - Risk Exposure, Financial Markets, Sukuk, Cointégration.
Description
Doctorat en Sciences
